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688. 我想知道的是你的观点（第1页）

“理由呢。”端木追问道，“我同时给了你那么多公司的资料，为什么你选它而不是其他公司？”

董锵锵周末刚把所有材料认真梳理了一遍，快速回忆了几秒便不慌不忙道：“我的理由就两点：施乐的业务增长乏力，财务丑闻缠身。”

端木乐了：“学文的就是不一样，继续。”

“作为老牌儿的世界500强企业之一，主营办公设备器材、号称‘世界复印机大王’的美国施乐在90年代跟它的老对手柯达和惠普一直斗的难解难分，千禧年后因为产品创新有所滞后，所以在全球市场的竞争中逐渐落于下风。尤其是当日本佳能公司异军突起后，施乐不仅在美国以外的国家不断丢失市场份额，就连在美国本土都给人一种日薄西山、招架不住的感觉。”

“嗯，增长乏力。然后？”

“丑闻缠身的意思是，在前有柯达，左有惠普，右有佳能的强敌环伺之下，施乐的市场份额虽不断被蚕食，但让人意外的是，公司连续几年的收入不降反升，看的其他公司目瞪口呆。就在掌声和惊叹还未完全消失之时，施乐被公司内部的财务经理向美国证券交易委员会举报涉嫌财务欺诈。而在被调查后，公司无奈承认曾多次在财务报表中歪曲会计准则，并重新审计了几年前发布的年度财务报告。我专门查了一下，新披露的财报无一例外地大幅降低了收入和利润，同时爆出公司的债务体量已达百亿美元之巨。因为这一系列变故，施乐也被国际三大评级公司之一的穆迪降了信用评级。”

端木没吭声，耐心地等董锵锵讲完。

“为了一洗颓丧，施乐去年换了新CEO，还进行了一系列大刀阔斧的革新，诸如裁员，出售不良资产偿还巨额债务，加强核心业务等削减成本、提高利润的新策略。但由于911后美国经济持续动荡，产品缺乏市场竞争优势，公司为提高运营效率所做的努力并没收到立竿见影的效果，毕竟罗马不是一天建成的。收入降低导致利润缩水，股价上的反应就是持续走低，相对于去年华尔街给出的10美元的目标股价，现在好像才6点几美元。今年初施乐发布了2001年的盈利预警，里面将亏损归咎于美元兑外币的汇率损失以及美国国内的税率调整。”

“就这些？”端木似乎很失望，“说完了？”

董锵锵听出端木腔调中的不满意，嗽了嗽嗓子：“我特别统计了一下，这两年出问题的美国上市公司大多跟财务造假有关，而造假的手段无外乎是虚构不存在的收入或把明年收入提前计入今年，同时减少费用和负债的核算。安然、世界通讯、环球电讯、施乐，概莫能外，我怀疑这些公司是为了迎合华尔街的盈利预期而故意通过会计手段实现夸张的账面利润，用句流行语说：这种手法很‘安然’。”

“我明白你的意思了。”端木冷冷道，“但如果这就是你选择施乐的原因，我只能说，我很失望。”

董锵锵对端木的表态似乎并不吃惊，继续说道：“虽然我可能会选施乐，但实话说，我也很担心。”

“担心什么？”